La caída de los tipos de interés está pasando de largo para el Tesoro Público español. Al menos en la misma medida que en Alemania. La rentabilidad de su emisión estrella, las obligaciones a 10 años -que representan casi la tercera parte del saldo vivo de deuda-, se aleja cada día más del bund germano. En concreto, el diferencial se situó el pasado lunes en 88 puntos básicos. Se trata de la mayor distancia desde el lanzamiento de la moneda única.
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¿Qué pasa con Cotizalia, tiene esta noticia siempre escrita para ponerla cuando algún periodista se pone enfermo o está borracho, y no entrega su crónica? Una vez más: un medio supuestamente serio tiene que saber que el diferencial de tipos de interés y la prima riesgo son dos cosas diferentes. Relacionadas, pero distintas, porque en el diferencial de tipos inciden muchos más factores, el principal el diferencial de inflación.
Si la inflación es distinta los intereses no pueden ser los mismos, y la inflación alemana es mucho más baja que la española. La prima riesgo, comparada con este punto básico, es un factor menor (y calcularla es muchísimo más difícil).
Y voy a decirlo con todas las letras: cuando Cotizalia escribe que España y Alemania deberían tener los mismos intereses porque tienen la misma moneda, miente a sabiendas. Eso puede que sea verdad a muy, muy largo plazo (decenios) pero para eso antes tendrán que igualar tanto sus niveles de precios como sus niveles de inflación. Y sus sistemas fiscales, y...